黄金，为何成为全球官方储备最大资产？

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在浙江省湖州市德清县禹越镇的一家金店，店员在整理黄金首饰。新华社发（倪立芳 摄）

欧洲中央银行6月2日发布报告称，截至2025年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比从2023年底的16%大幅攀升至27%，超美国国债5个百分点，成为全球官方储备第一大资产。

根据报告，2025年，全球前五大央行买家依次为：波兰、哈萨克斯坦、巴西、中国、土耳其。

数十年来，美国国债一直是全球官方储备中最重要的核心资产。在多家机构看来，黄金一跃成为全球第一大储备资产，最主要的原因是金价的快速上涨带来的黄金资产价值的提升。

数据显示，伦敦现货黄金价格2024年经历27%的上涨后，2025年涨幅达65%，成为1979年以来金价涨幅最大的一年。这意味着即使不考虑央行主动购金，现有黄金储备的估值也已大幅提升。

全球央行持续多年购金，且购金步伐加速，也是黄金储备地位跃升的重要原因。

“全球央行购金，体现出央行为增强资产负债表韧性作出的努力。”欧央行报告认为，从2024年黄金首超欧元，成为全球官方储备第二大资产，到2025年首超美债，这背后既有央行实现储备资产多元化的推动，也有对冲地缘政治风险的考量。

世界黄金协会数据显示，2022年至2024年，全球央行每年购金量均超过1000吨，2025年购金量达863吨，相较2010年至2021年间的年平均值大幅攀升。截至今年3月底，全球央行黄金储备总量达3.7万吨。

全球央行，特别是新兴市场和发展中经济体，为何要增持黄金？

一般来说，黄金被储备管理者视为一种投资组合多元化工具，用以对冲包括通胀、经济周期下行和违约在内的经济风险，以及地缘政治风险。

山东能源集团期现交易经理刘日成说，黄金的核心避险价值源于稀缺性带来的抗货币贬值属性，以及无主权信用、无交易对手风险的独特优势。极端情况下，黄金还可以对冲财政赤字激增等货币与宏观金融风险。此外，黄金具有较好的流动性，今年一季度土耳其央行卖出黄金换取外汇，从而支撑本币里拉，便是依靠黄金高流动性应对风险的体现。

展望未来，各国央行增持黄金态势是否持续？

与主要法定货币相比，黄金由于存储成本高、不生息、供给缺乏弹性等原因，作为官方储备资产存在一些天然局限性。然而，这些劣势并未阻止各国央行对其的青睐。瑞银贵金属策略师特维斯认为，央行及其他主权机构的购金需求趋势依然稳固。

世界黄金协会认为，尽管今年金价剧烈波动，但全球央行购金需求反而升温。今年一季度，全球央行增储黄金244吨，同比增长3%，高于五年均值水平。据估计，2026年全球央行购金量仍将维持较高水平，预计在800吨至850吨之间。

“随着美国财政赤字高企加剧美元信用风险，越来越多国家正在寻求减少对美元的依赖，全球央行对黄金的战略性资产再配置或将持续。”东方金诚分析师瞿瑞说，与此同时，新兴市场央行配置黄金的比例较发达国家仍较低，存在较大增持空间。

今年以来，金价创下每盎司近5600美元的新高后急转直下，经历多轮剧烈调整。瞿瑞提醒，受中东地缘冲突带来的通胀输入影响，美联储降息预期减弱，美债收益率抬升，金价受到压制。如果金价继续大幅回调，或将拉低黄金在全球官方储备中的占比。

来源：新华社微信公众号